Article de presse - Le choc sur les engrais lié au détroit d'Ormuz pourrait entraîner des pertes pour le marché PVT

De nombreux souscripteurs se souviennent que le Printemps arabe trouve au moins en partie son origine dans des pénuries alimentaires, un rappel saisissant du lien étroit entre insécurité alimentaire et troubles civils. La fermeture du détroit d'Ormuz et les perturbations de la chaîne d'approvisionnement qui en résultent, affectant la production et la distribution alimentaires, créent les conditions d'une détresse économique et de troubles civils futurs qui impacteront les assureurs en violences politiques.

Publié initialement par Insurance Day et reproduit avec l'aimable autorisation de la rédaction.

Alors que le conflit dans le Golfe perdure, les marchés de l'assurance violences politiques, guerre maritime et guerre aérienne restent en première ligne, recalibrant activement leurs modèles de tarification et supportant le poids des premières notifications. Ce qui est bien moins clair, c'est où d'autres sinistres assurés surviendront, et quelles branches seront amenées à répondre. Le marché des violences politiques et du terrorisme (PVT) reçoit des notifications au titre des garanties spécifiques aux risques de guerre, mais guère plus — pour l'instant.

Les médias se sont largement concentrés sur le détroit d'Ormuz, non seulement en tant que goulet d'étranglement énergétique, mais aussi comme voie de transit pour des matières essentielles à l'agriculture mondiale. Selon la CNUCED (Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement), environ un tiers des engrais transportés par voie maritime transite par le détroit. Au moment de la rédaction, les perturbations de la chaîne d'approvisionnement se poursuivent, affectant la production et la distribution alimentaires.

Indépendamment du moment où la situation se normalisera, les conséquences les plus significatives pourraient se faire sentir ultérieurement, un retard dans l'application des engrais pouvant entraîner des rendements plus faibles à l'échelle mondiale. En avril, le rapport de S&P Global Market Intelligence intitulé Economic and Industry Implications of Middle East Supply Disruptions soulignait que les risques d'approvisionnement « se sont étendus bien au-delà de l'énergie primaire aux carburants raffinés, aux engrais et aux intrants industriels », mettant davantage en lumière l'impact croissant du conflit sur la production alimentaire mondiale.

Si le marché PVT n'assure pas les pénuries alimentaires en tant que telles, il en assure les conséquences. Deux événements ayant mis le marché PVT à rude épreuve — la pandémie et le Printemps arabe — constituent des points de référence particuli��rement importants. De nombreux souscripteurs se souviennent que le Printemps arabe trouve au moins en partie son origine dans des pénuries alimentaires, un rappel saisissant du lien étroit entre insécurité alimentaire et troubles civils.

Les leçons du passé

Le Printemps arabe a été alimenté par le mécontentement ressenti par les populations d'Afrique du Nord et de certaines parties du Levant. La frustration liée aux prix alimentaires, à la corruption, à l'exclusion des processus politiques et au sentiment d'oppression a fini par éclater avec une rapidité sans précédent. L'auto-immolation d'un vendeur de légumes en Tunisie a déclenché une escalade en spirale rapide, englobant protestations modérées, manifestations violentes, rébellion, révolution et, dans le cas de la Syrie, une guerre civile.

Pour les souscripteurs PVT, la leçon était claire : les facteurs sous-jacents de troubles sont souvent prévisibles bien en amont, mais le calendrier et l'ampleur des sinistres ne le sont pas. Cela a également démontré comment, une fois déclenchés, les événements peuvent s'intensifier plus rapidement et avec une gravité supérieure à ce que les hypothèses de tarification prévoient habituellement.

La pandémie a également remis en question de manière notable les hypothèses des souscripteurs PVT. Les perturbations causées par le Covid ont révélé la rapidité avec laquelle les chaînes d'approvisionnement peuvent défaillir sous pression, créant un besoin de solutions contingentes plus robustes, les assurés étant désormais nettement mieux équipés qu'avant 2020.

Les signaux d'alerte observés lors de ces événements — pression sur les prix alimentaires, tension sur les subventions et restriction de l'offre — sont aujourd'hui visibles dans des points chauds à travers le monde et sont considérés par le marché PVT comme des précurseurs potentiels d'une escalade des troubles civils.

La guerre Russie-Ukraine a en outre démontré comment les conflits peuvent créer de l'insécurité alimentaire dans des pays qui ne sont pas directement impliqués. Lorsque les exportations de blé ukrainien vers les pays africains ont été bloquées, plusieurs d'entre eux ont frôlé la famine. Tandis que les Européens se plaignaient de la hausse des prix, pour beaucoup en Afrique et même dans certaines parties de l'Asie de l'Est et du Moyen-Orient, certains aliments de base étaient tout simplement inabordables.

Comme lors du Printemps arabe, la combinaison de pénuries alimentaires, de fragilité économique préexistante et de tensions politiques a été un catalyseur de troubles civils.

Les sources probables de sinistres

La séquence des événements suit généralement un schéma d'escalade une fois qu'un certain seuil de pression sociale est atteint. Les grèves, émeutes et troubles civils constituent typiquement la première phase et le principal générateur de sinistres. Ceux-ci tendent à survenir dans des zones à revenus intermédiaires et riches en actifs, plutôt que dans les plus pauvres, où des attentes plus fortes en matière d'accès signifient que la perturbation des biens essentiels peut déclencher des réactions économiquement plus significatives, produisant souvent les sinistres les plus importants et les plus précoces.

Deuxièmement, les installations de stockage et de logistique deviennent des points focaux de troubles. Les matières premières en vrac, les entrepôts alimentaires, les installations portuaires et les centres de distribution détenant d'importants stocks dans des emplacements facilement identifiables deviennent rapidement des cibles. Lorsqu'un tel comportement cible l'approvisionnement de manière massive, le risque d'accumulation augmente rapidement.

Après avoir atteint la logistique, le problème devient systémique et passe fondamentalement d'une menace physique à un risque systémique. Les ports, corridors de transport et réseaux de distribution sont confrontés à des grèves, des blocages et des perturbations opérationnelles, déclenchant des sinistres supplémentaires au titre des pertes d'exploitation.

Le marché PVT ne constate actuellement des sinistres qu'au titre des garanties spécifiques de guerre dans les pays directement touchés, les sinistres liés aux troubles civils dus à la pression accrue sur les systèmes sociaux et les prix des denrées essentielles étant encore à venir. Il est toutefois très probable que des sinistres surviendront, mais pas immédiatement, un délai étant nécessaire pour que la détresse économique atteigne des niveaux critiques et déclenche une instabilité sociale. Plus le détroit d'Ormuz reste fermé, plus cette probabilité augmente.

L'impact immédiat du conflit continuera d'être supporté par les marchés de la guerre maritime et aérienne ainsi que par le segment péril de guerre du marché PVT. Pour l'offre plus large du marché PVT — c'est-à-dire les grèves, émeutes et troubles civils — l'exposition potentielle est moins immédiatement visible et probablement très décalée dans le temps.

Cependant, nombre des facteurs, dynamiques et conditions qui ont précédemment généré des sinistres sont désormais réunis. Ce décalage entre cause et conséquence peut induire un faux sentiment de sécurité et c'est historiquement là que le marché a été le plus exposé.

Les leçons durement acquises du Covid et du Printemps arabe sont hautement pertinentes pour la situation actuelle et ne doivent pas être sous-estimées. Une rupture complète de l'approvisionnement n'est pas nécessaire pour que le marché PVT subisse des pertes. Face à la pression sur le prix et la disponibilité des biens essentiels, même la simple perception d'une menace peut modifier suffisamment les comportements pour déclencher des troubles civils.