Presseartikel - Düngemittelschock am Hormus könnte Schäden für den PVT-Markt auslösen

Viele Underwriter erinnern sich daran, dass der Arabische Frühling zumindest teilweise seinen Ursprung in Nahrungsmittelknappheit hatte — eine eindringliche Erinnerung an den engen Zusammenhang zwischen Lebensmittelknappheit und zivilen Unruhen. Die Schließung der Straße von Hormus und die daraus resultierenden Lieferkettenunterbrechungen, die die Lebensmittelversorgung und -produktion beeinträchtigen, schaffen die Voraussetzungen für künftige wirtschaftliche Notlagen und zivile Unruhen, die Versicherer im Bereich politische Gewalt betreffen werden.

Erstmals veröffentlicht von Insurance Day und mit freundlicher Genehmigung der Redaktion wiedergegeben.

Während der Konflikt im Golf andauert, bleiben die Märkte für politische Gewalt, Seekriegs- und Luftkriegsversicherung an vorderster Front, kalibrieren ihre Preismodelle fortlaufend neu und tragen die Last der ersten Schadenmeldungen. Weit weniger klar ist, wo weitere versicherte Schäden auftreten werden und welche Sparten zur Leistung verpflichtet sein werden. Der Markt für politische Gewalt und Terrorismus (PVT) erhält Meldungen unter kriegsspezifischen Deckungen, aber kaum mehr — noch nicht.

Die mediale Aufmerksamkeit hat sich stark auf die Straße von Hormus konzentriert, nicht nur als energiepolitischer Engpass, sondern auch als Transportweg für Materialien, die für die globale Landwirtschaft von entscheidender Bedeutung sind. Nach Angaben der UNCTAD (Konferenz der Vereinten Nationen für Handel und Entwicklung) wird rund ein Drittel der auf dem Seeweg transportierten Düngemittel durch die Meerenge befördert. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels halten die Lieferkettenunterbrechungen an und beeinträchtigen die Lebensmittelversorgung und -produktion.

Unabhängig davon, wann sich die Lage normalisiert, könnten die gravierenderen Folgen erst später spürbar werden, wobei eine verzögerte Düngemittelausbringung potenziell zu weltweit niedrigeren Erträgen führen könnte. Im April stellte der Bericht von S&P Global Market Intelligence mit dem Titel Economic and Industry Implications of Middle East Supply Disruptions fest, dass sich die Versorgungsrisiken „weit über die Primärenergie hinaus auf raffinierte Kraftstoffe, Düngemittel und industrielle Vorprodukte ausgeweitet haben", und hob damit die wachsenden Auswirkungen des Konflikts auf die globale Nahrungsmittelproduktion hervor.

Der PVT-Markt versichert zwar keine Nahrungsmittelknappheit an sich, wohl aber deren Folgen. Zwei Ereignisse, die den PVT-Markt auf eine harte Probe stellten — die Pandemie und der Arabische Frühling — liefern besonders wichtige Referenzpunkte. Viele Underwriter erinnern sich daran, dass der Arabische Frühling zumindest teilweise seinen Ursprung in Nahrungsmittelknappheit hatte — eine eindringliche Erinnerung an den engen Zusammenhang zwischen Lebensmittelknappheit und zivilen Unruhen.

Lehren aus der Vergangenheit

Der Arabische Frühling wurde durch die Unzufriedenheit der Bevölkerung in Nordafrika und Teilen der Levante angetrieben. Frustration über Lebensmittelpreise, Korruption, Ausschluss von politischen Prozessen und das Gefühl der Unterdrückung brachen schließlich mit beispielloser Geschwindigkeit hervor. Die Selbstverbrennung eines Gemüsehändlers in Tunesien löste eine rasante Eskalation aus, die moderate Proteste, gewaltsame Proteste, Rebellion, Revolution und im Fall Syriens einen Bürgerkrieg umfasste.

Für PVT-Underwriter war die Lektion klar: Die zugrunde liegenden Treiber von Unruhen sind oft weit im Voraus erkennbar, Zeitpunkt und Ausmaß der Schäden hingegen nicht. Es zeigte sich auch, wie Ereignisse, einmal ausgelöst, schneller eskalieren und schwerwiegender ausfallen können, als es die Tarifierungsannahmen üblicherweise vorsehen.

Die Pandemie stellte die Annahmen der PVT-Underwriter ebenfalls erheblich in Frage. Die durch Covid verursachten Störungen zeigten, wie schnell Lieferketten unter Druck zusammenbrechen können, und schufen den Bedarf an robusteren Contingency-Lösungen — die Versicherten sind heute deutlich besser aufgestellt als vor 2020.

Die Warnsignale dieser Ereignisse — Druck auf Lebensmittelpreise, Belastung von Subventionen und eingeschränktes Angebot — sind heute weltweit in Krisenherden sichtbar und werden vom PVT-Markt als potenzielle Vorboten eskalierender ziviler Unruhen betrachtet.

Der Russland-Ukraine-Krieg hat darüber hinaus gezeigt, wie Konflikte Ernährungsunsicherheit in Ländern verursachen können, die nicht direkt beteiligt sind. Als ukrainische Weizenlieferungen an afrikanische Länder blockiert wurden, standen mehrere von ihnen kurz vor einer Hungersnot. Während die Europäer über steigende Preise klagten, waren für viele Menschen in Afrika und selbst in Teilen Ostasiens und des Nahen Ostens einige Grundnahrungsmittel schlichtweg unerschwinglich.

Wie beim Arabischen Frühling war die Kombination aus Nahrungsmittelknappheit, bestehender wirtschaftlicher Fragilität und politischen Spannungen ein Katalysator für zivile Unruhen.

Wahrscheinliche Schadentreiber

Die Abfolge der Ereignisse folgt typischerweise einem Eskalationsmuster, sobald der soziale Druck einen bestimmten Schwellenwert erreicht. Streiks, Aufstände und zivile Unruhen sind in der Regel die erste Phase und der primäre Schadentreiber. Diese entstehen tendenziell in Gebieten mit mittlerem Einkommen und hoher Vermögensdichte, nicht in den ärmsten Regionen, wo stärkere Erwartungen an den Zugang dazu führen, dass Störungen bei Grundgütern wirtschaftlich bedeutsamere Reaktionen auslösen können, die oft die größten und frühesten Schäden verursachen.

Zweitens werden Lager- und Logistikeinrichtungen zu Brennpunkten der Unruhen. Massengüter, Lebensmittellager, Hafeneinrichtungen und Verteilzentren mit großen Beständen an leicht identifizierbaren Standorten werden schnell zu Zielen. Wenn ein solches Verhalten die Versorgung in großem Umfang angreift, steigt das Kumulrisiko rapide an.

Nach der Logistik wird das Problem systemisch und verschiebt sich grundlegend von einer physischen Bedrohung zu einem systemischen Risiko. Häfen, Transportkorridore und Verteilungsnetze werden mit Streiks, Blockaden und Betriebsunterbrechungen konfrontiert, was zusätzliche Ansprüche auf Betriebsunterbrechungsversicherung auslöst.

Der PVT-Markt verzeichnet derzeit nur Schäden unter kriegsspezifischen Deckungen in direkt betroffenen Ländern; Schäden durch zivile Unruhen aufgrund des erhöhten Drucks auf soziale Systeme und die Preise für Grundnahrungsmittel stehen noch aus. Es ist jedoch sehr wahrscheinlich, dass Schäden eintreten werden — allerdings nicht sofort, da Zeit benötigt wird, bis wirtschaftliche Notlagen ein kritisches Niveau erreichen und soziale Instabilität auslösen. Je länger die Straße von Hormus geschlossen bleibt, desto größer wird diese Wahrscheinlichkeit.

Die unmittelbaren Auswirkungen des Konflikts werden weiterhin von den Seekriegs- und Luftkriegsmärkten sowie dem Kriegsgefahrensegment des PVT-Marktes getragen. Für das breitere PVT-Marktangebot — d.h. Streiks, Aufstände und zivile Unruhen — ist die potenzielle Exponierung weniger unmittelbar sichtbar und wahrscheinlich stark zeitverzögert.

Dennoch sind viele der Treiber, Dynamiken und Bedingungen, die in der Vergangenheit Schäden verursacht haben, nun vorhanden. Diese Verzögerung zwischen Ursache und Wirkung kann ein falsches Sicherheitsgefühl erzeugen und ist historisch der Bereich, in dem der Markt am stärksten exponiert war.

Die hart erarbeiteten Lehren aus Covid und dem Arabischen Frühling sind für die aktuelle Situation hochrelevant und sollten nicht unterschätzt werden. Ein vollständiger Zusammenbruch der Versorgung ist nicht erforderlich, damit der PVT-Markt Schäden erleidet. Angesichts des Drucks auf Preis und Verfügbarkeit von Grundgütern kann allein die wahrgenommene Bedrohung das Verhalten ausreichend verändern, um zivile Unruhen auszulösen.