Articolo stampa - Lo shock sui fertilizzanti legato a Hormuz potrebbe generare sinistri per il mercato PVT

Molti sottoscrittori ricordano come la Primavera Araba sia nata almeno in parte da carenze alimentari — un duro promemoria dello stretto legame tra scarsità di cibo e disordini civili. La chiusura dello Stretto di Hormuz e la conseguente interruzione della catena di approvvigionamento, che colpisce la fornitura e la produzione alimentare, stanno creando le condizioni per future difficoltà economiche e disordini civili che impatteranno gli assicuratori nel ramo violenza politica.

Pubblicato originariamente da Insurance Day e riprodotto con la gentile autorizzazione della redazione.

Con il protrarsi del conflitto nel Golfo, i mercati assicurativi della violenza politica, della guerra marittima e della guerra aerea restano in prima linea, ricalibrano costantemente i modelli di pricing e sopportano il peso delle prime notifiche di sinistro. Ciò che è molto meno chiaro è dove si verificheranno altri sinistri assicurati e quali rami saranno tenuti a rispondere. Il mercato della violenza politica e del terrorismo (PVT) sta ricevendo notifiche nell'ambito di coperture specifiche per rischi di guerra, ma poco altro — per ora.

Grande attenzione mediatica si è concentrata sullo Stretto di Hormuz, non solo come collo di bottiglia energetico, ma anche come via di transito per materiali fondamentali per l'agricoltura globale. Secondo l'UNCTAD (Conferenza delle Nazioni Unite sul Commercio e lo Sviluppo), circa un terzo dei fertilizzanti trasportati via mare transita attraverso lo Stretto. Al momento della stesura, le interruzioni della catena di approvvigionamento sono in corso e colpiscono la fornitura e la produzione alimentare.

Indipendentemente da quando la situazione si normalizzerà, le conseguenze più significative potrebbero manifestarsi più tardi, con un'applicazione ritardata dei fertilizzanti che potrebbe comportare rese più basse a livello globale. In aprile, il rapporto di S&P Global Market Intelligence intitolato Economic and Industry Implications of Middle East Supply Disruptions ha evidenziato che i rischi di approvvigionamento «si sono estesi ben oltre l'energia primaria, coinvolgendo carburanti raffinati, fertilizzanti e input industriali», sottolineando ulteriormente il crescente impatto del conflitto sulla produzione alimentare globale.

Sebbene il mercato PVT non assicuri contro la carenza alimentare in sé, ne assicura le conseguenze. Due eventi che hanno messo a dura prova il mercato PVT — la pandemia e la Primavera Araba — forniscono punti di riferimento particolarmente importanti. Molti sottoscrittori ricordano come la Primavera Araba sia nata almeno in parte da carenze alimentari, un duro promemoria dello stretto legame tra scarsità di cibo e disordini civili.

Lezioni dal passato

La Primavera Araba è stata alimentata dal malcontento delle comunità in tutto il Nord Africa e in parti del Levante. La frustrazione per i prezzi alimentari, la corruzione, l'esclusione dai processi politici e il senso di oppressione sono alla fine esplosi con una velocità senza precedenti. L'auto-immolazione di un venditore ambulante di verdure in Tunisia ha innescato un'escalation rapidissima, che ha compreso proteste moderate, proteste violente, ribellione, rivoluzione e, nel caso della Siria, una guerra civile.

Per i sottoscrittori PVT, la lezione era chiara: i fattori sottostanti dei disordini sono spesso prevedibili con largo anticipo, ma la tempistica e l'entità dei sinistri no. Ha inoltre dimostrato come, una volta innescati, gli eventi possano intensificarsi più rapidamente e con maggiore gravità di quanto normalmente previsto nelle ipotesi di tariffazione.

Anche la pandemia ha notevolmente messo in discussione le ipotesi dei sottoscrittori PVT. Le perturbazioni causate dal Covid hanno rivelato quanto rapidamente le catene di approvvigionamento possano cedere sotto pressione, creando la necessità di soluzioni contingenti più solide — gli assicurati sono oggi notevolmente meglio preparati rispetto a prima del 2020.

I segnali di allarme osservati in occasione di questi eventi — pressione sui prezzi alimentari, tensione sui sussidi e offerta limitata — sono oggi visibili in focolai di crisi a livello globale e sono considerati dal mercato PVT come potenziali precursori di un'escalation dei disordini civili.

La guerra Russia-Ucraina ha inoltre dimostrato come i conflitti possano creare insicurezza alimentare in paesi non direttamente coinvolti. Quando le spedizioni di grano ucraino verso i paesi africani sono state bloccate, diversi di essi si sono trovati sull'orlo della carestia. Mentre gli europei lamentavano l'aumento dei prezzi, per molti in Africa e persino in alcune parti dell'Asia orientale e del Medio Oriente, alcuni alimenti di base erano semplicemente inaccessibili.

Come visto con la Primavera Araba, la combinazione di carenze alimentari, fragilità economica preesistente e tensioni politiche è stata un catalizzatore di disordini civili.

Probabili generatori di sinistri

La sequenza degli eventi segue comunemente un modello di escalation una volta che le pressioni sociali raggiungono una determinata soglia. Scioperi, sommosse e disordini civili rappresentano tipicamente la prima fase e il principale generatore di sinistri. Questi tendono a originarsi in aree a reddito medio e ricche di asset, piuttosto che nelle più povere, dove aspettative più elevate in termini di accesso significano che l'interruzione dei beni di prima necessità può innescare reazioni economicamente più significative, producendo spesso i sinistri più ingenti e precoci.

In secondo luogo, le strutture di stoccaggio e logistica diventano punti focali dei disordini. Merci alla rinfusa, depositi alimentari, strutture portuali e centri di distribuzione con grandi scorte in località facilmente identificabili diventano rapidamente obiettivi. Quando tale comportamento prende di mira l'approvvigionamento in massa, il rischio di cumulo aumenta rapidamente.

Dopo aver raggiunto la logistica, il problema diventa sistemico e si sposta fondamentalmente da minaccia fisica a rischio sistemico. Porti, corridoi di trasporto e reti di distribuzione sono colpiti da scioperi, blocchi e interruzioni operative, innescando ulteriori richieste di indennizzo per interruzione dell'attività.

Il mercato PVT registra attualmente sinistri solo nell'ambito di coperture specifiche per rischi di guerra nei paesi direttamente colpiti; i sinistri per disordini civili dovuti alla crescente pressione sui sistemi sociali e sui prezzi dei generi alimentari essenziali devono ancora manifestarsi. È tuttavia molto probabile che i sinistri si verificheranno, ma non immediatamente: è necessario del tempo affinché le difficoltà economiche raggiungano livelli critici e inneschino l'instabilità sociale. Più a lungo lo Stretto di Hormuz resta chiuso, maggiore diventa tale probabilità.

L'impatto immediato del conflitto continuerà a essere sostenuto dai mercati della guerra marittima e aerea e dal segmento rischio di guerra del mercato PVT. Per l'offerta più ampia del mercato PVT — ovvero scioperi, sommosse e disordini civili — l'esposizione potenziale è meno immediatamente visibile e probabilmente molto ritardata.

Tuttavia, molti dei fattori, delle dinamiche e delle condizioni che in passato hanno generato sinistri sono ora presenti. Quel ritardo tra causa e conseguenza può indurre un falso senso di sicurezza ed è storicamente l'ambito in cui il mercato è stato più esposto.

Le lezioni duramente apprese dal Covid e dalla Primavera Araba sono altamente pertinenti alla situazione attuale e non dovrebbero essere sottovalutate. Un collasso totale dell'approvvigionamento non è necessario affinché il mercato PVT subisca sinistri. Con la pressione sul prezzo e sulla disponibilità dei beni essenziali, anche la sola percezione di una minaccia può modificare sufficientemente i comportamenti da innescare disordini civili.